Primavera carregando opções de estoque

& quot; Spring Loaded & quot; Subsídios de opções de ações foram Dodges fiscais.

Uma das razões pelas quais as opções de estoque executivas de primavera parece tão possivelmente escandalosa é a mesma razão que o backdating fez - foi realizado de forma discreta.

Quando essas bolsas de opções incomuns foram reveladas aos acionistas, jornalistas e reguladores, imediatamente todos queriam saber por que os executivos estavam sendo tão malucos se eles não tivessem nada a esconder.

Em suma: por que se envolver em chicletes contábeis, a menos que você esteja fazendo algo que você não deveria estar fazendo?

Tanto em backdating quanto em spring-loading, no entanto, a suposição de que as opções de ações foram estruturadas para enganar os acionistas parece errada. O que realmente aconteceu provavelmente era apenas empresas que tentavam evitar a cobrança de impostos nas bolsas de opções.

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"Spring Loaded" opções de ações Subvenções foram Tax Dodges.

O falso escândalo era realmente sobre impostos e contabilidade.

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Opções de estoque: do backdating para o carregamento de mola.

Destaques.

A introdução da Lei Sarbanes-Oxley (SOX) em 2002 e a implementação da Lei de Segurança e Câmbio na Lei em 2006 encerraram a prática de opções de backdating.

A prática de backdating foi substituída pela prática de opções de "carregamento de primavera" em torno dos anúncios de metas de preços dos analistas.

Os objetivos de preços dos analistas constituem um novo indicador para medir o carregamento da primavera.

A evidência fornece uma visão mais aprofundada sobre o debate atual sobre a compensação gerencial.

Neste artigo, exploro o impacto da introdução da Lei Sarbanes-Oxley (SOX) em 2002 e da implementação da Lei de Valores Mobiliários e da Bolsa de Valores em 2006 sobre o processo de outorga de opções. Eu mostro que, após a introdução do SOX e sua implementação, a prática de opções de backdating foi substituída pela prática de opções de "carregamento de primavera" em torno dos anúncios de metas de preços dos analistas.

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O Spring-loading está errado?

O testemunho de Capitol Hill hoje não fez nada para resolver o debate em curso sobre a questão de saber se o carregamento de opções de estoque é ilegal ou não é ético.

As opções de estoque de backdating, uma vez que qualquer uma das mais de 100 empresas agora sob escrutínio podem agora atestar, é uma má idéia. Mas e quanto ao carregamento de primavera, o primo de antecedência do backdating?

Em testemunho perante um Comitê do Senado sobre Banca, Habitação e Assuntos Urbanos na quarta-feira, os reguladores, representantes do setor acadêmico e privado condenaram rotundamente o backdating, a prática de ajustar as datas de concessão de opções de estoque a um tempo anterior ao que foram realmente concedidas para fornecer uma garantia antecipada para o novo titular da opção. Mas o carregamento de primavera, que também foi discutido durante a audiência, recebeu comentários mais mistos, ressaltando o desacordo geral entre os reguladores e no mercado sobre se a prática é, na verdade, ilegal - ou mesmo não é ética.

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O Spring-loading é a prática de agendar uma concessão de opção antes do lançamento de notícias corporativas positivas, uma jogada que antecipa um aumento no preço das ações e tenta dar um impulso máximo ao valor da opção de compra de ações. (Outra prática, chamada de esquivo de bala, é a prática de atrasar uma concessão até que as notícias negativas tenham sido divulgadas e o preço das ações da empresa tenha diminuído.)

Ao contrário do backdating, o carregamento de mola pode ser difícil de provar. Culpado ou não, as empresas acusadas de retroceder claramente saberiam qual seria uma data de concessão de opção favorável. Mas uma empresa suspeita de carregamento de primavera não pode ser dita para ter essa vantagem, e os executivos podem argumentar, com sinceridade, que não há como saber com certeza como o mercado reagirá a notícias iminentes.

Como resultado, não há consenso sobre se o carregamento de primavera é um julgamento legítimo, embora calculado, comercial ou uma ação corporativa não ética ou ilegal que represente riscos reputacionais e legais.

Christopher Cox, presidente da Securities and Exchange Commission, mencionou brevemente a Primavera durante a audiência do Senado e caracterizou-a como uma prática que está "ligada a conceitos de insider trading". Cox enfatizou que a SEC se concentra em casos em que o abuso de informação privilegiada ocorreu e pode ser estabelecido - um comentário que parecia sugerir que o carregamento de mola seja ainda mais difícil de provar.

Uma visão muito mais forte veio de Lynn Turner, diretora-gerente de pesquisa da Glass Lewis, uma empresa de consultoria em pesquisa e procuração de investimentos. Turner, ex-chefe de contabilidade da SEC, denunciou fortemente o carregamento da primavera. "Eu não poderia discordar mais com aqueles que dizem que não é ilegal ou um problema", disse Turner. Nos registros de empresas acusadas de carregamento de primavera, as divulgações de concessões de opções de estoque "foram extremamente enganosas e falsas", disse ele. "Os investidores foram enganados e os executivos não conseguiram dizer a verdade, o que é uma violação das leis de valores mobiliários".

Outra testemunha sugeriu proibir o carregamento de primavera para executivos e diretores nomeados. Falando em nome do Chartered Financial Analyst Institute, Kurt Schacht, diretor-gerente, disse que os diretores e diretores que gerenciam o processo de outorga de opções devem ser proibidos desde o carregamento da primavera, "assim como eles seriam proibidos de negociar em quaisquer outros títulos da empresa enquanto na posse de informações privilegiadas ", disse ele.

Russell Read, diretor de investimentos do sistema de aposentadoria de empregados públicos (CalPERS) de US $ 209 bilhões, recomendou que, se os atuais requisitos de divulgação de remuneração de executivos não diminuírem o carregamento de primavera, a SEC deveria tomar medidas adicionais para garantir que as concessões ocorressem em momentos específicos. "Uma declaração específica da SEC criaria autoridade ética em relação à concessão de opções de estoque", disse Read.

O debate sobre as opções de tempo com um olho em direção à reação do mercado às notícias corporativas não é novo. Em julho, o comissário da SEC, Paul Atkins, argumentou que não havia nada de errado com o carregamento da primavera.

Falando antes de uma conferência patrocinada pela Rede Internacional de Governança Corporativa, Atkins perguntou: "Não é a concessão de um produto do exercício do julgamento comercial pelo conselho?" Ele explicou que ao decidir conceder opções antes de notícias positivas, os diretores podem determinar que eles podem conceder menos opções e o destinatário pode obter o mesmo efeito econômico quando o preço da ação subir.

"Quem devemos adivinhar essa decisão? Por que essa decisão não é do melhor interesse dos acionistas? ", Perguntou Atkins, que acrescentou que é difícil prever a mudança de preço de estoque de um próximo evento e a direção futura desse estoque durante vários anos até que o destinatário das opções seja investido nessas opções.

Fred Lipman, sócio do escritório de advocacia Blank Rome, acredita que o carregamento da primavera é legal desde que o comitê de remuneração que concede as opções conheça a mesma informação que o destinatário e a empresa divulga aos acionistas que não retira opções de concessão quando não reveladas , informações positivas da empresa estão pendentes.

No entanto, disse Lipman, "se ambos os lados [não têm] conhecimento igual, acho que pode ser uma violação das regras de insider trading". Por exemplo, se um diretor executivo sabe positivo, as informações não divulgadas serão divulgadas, mas a Comitê de compensação não, isso poderia ser uma violação.

Carregamento de mola.

DEFINIÇÃO de 'Spring Loading'

Uma prática de concessão de opções em que as opções são concedidas em um momento que precede um evento de notícias positivo. O carregamento de primavera baseia-se no fato de que notícias positivas tipicamente fazem com que o estoque da empresa subjacente aumente o valor. A temporização de uma concessão de opção para preceder o comunicado de imprensa público fornece ao titular da opção um lucro quase instantâneo.

BREAKING Down 'Spring Loading'

As opções de carregamento da Primavera muitas vezes são uma prática controversa. Como os preços de exercício das opções tendem a ser derivados do preço das ações do dia da concessão, no dia da concessão, a opção deve ser "no dinheiro".

Opções de estoque carregadas pela Primavera.

Opções de ações executivas podem valer uma fortuna.

John Foxx / Stockbyte / Getty Images.

Mais artigos.

As opções de compra de ações são contratos financeiros que permitem ao detentor bloquear um preço de compra ou venda de um ativo. As opções têm vários usos em finanças. Um dos mais comuns é como uma forma de compensação executiva. Executivos corporativos muitas vezes são concedidos opções como um incentivo para trabalhar mais. O carregamento de mola é uma prática eticamente questionável utilizada ao conceder opções de ações executivas.

Uma opção de chamada bloqueia um preço de compra e uma opção de venda garante um preço de venda para uma transação futura. Todas as opções possuem um ativo subjacente, data de vencimento, preço de operação e quantidade. A garantia subjacente é o que o titular da opção pode comprar ou vender. O preço de exercício é o preço pelo qual essa transação ocorrerá se o titular da opção decidir se envolver na transação. A quantidade é o valor do recurso que mudará de mãos se a opção for executada.

Opções de Execução.

As opções concedidas aos executivos corporativos são sempre opções de chamadas, permitindo ao executivo comprar ações da empresa. Uma opção executiva típica seria a seguinte: Um gerente que trabalha para o Wal-Mart pode receber uma opção de compra com ações da Wal-Mart como o ativo subjacente, preço de exercício de US $ 75, quantidade 1.000 e data de vencimento de 2 de janeiro de 2018. Sobre essa data, o executivo que possui esta opção pode comprar 1.000 ações desse preço da Wal-Mart. Se o estoque da Wal-Mart estiver sendo negociado em menos de US $ 75 no mercado de ações, é mais barato comprar as ações aos preços de mercado vigentes. O executivo pode ignorar a opção.

Ganhos de opções.

Quanto maior o preço das ações, mais vale uma opção de compra. Se, por exemplo, o estoque da Wal-Mart vale US $ 80 em 2 de janeiro de 2018, o executivo pode comprar o estoque em US $ 75 de seu empregador e vendê-lo no preço de mercado vigente de US $ 80, ganhando um lucro de US $ 5 por ação ou US $ 5.000 no total. Se o estoque subir para US $ 100, o lucro por ação aumenta para US $ 25 e o lucro total subiu para US $ 25.000. Portanto, os executivos que possuem opções de ações têm um incentivo para trabalhar mais. Quanto mais eles trabalham, quanto mais dinheiro a empresa produz, maior será o preço das ações da empresa, e quanto mais suas opções valerem.

Spring-Loading.

O preço de exercício das opções de ações de executivos geralmente é o preço de mercado prevalecente quando as opções foram concedidas. Se as ações negociarem em US $ 80, as opções outorgadas nesse momento geralmente permitirão que o executivo compre o estoque da empresa em uma data futura em US $ 80. "Spring-loading" é a prática de concessão de opções para os executivos, antes da avaliação do estoque. Este ganho praticamente imediato no preço das ações se traduz em ganhos rápidos para o titular da opção. Se a empresa teve um ótimo ano e está prestes a anunciar lucros estelares, poderá conceder opções antes que a notícia seja divulgada e o preço das ações aumente. O carregamento de primavera não é ilegal, mas alguns críticos dizem que permite que os executivos bolsem lucros rápidos e potencialmente excessivos.

Referências (2)

Créditos fotográficos.

John Foxx / Stockbyte / Getty Images.

Sobre o autor.

Hunkar Ozyasar é o antigo estrategista de obrigações de alto rendimento do Deutsche Bank. Ele foi citado em publicações incluindo "Financial Times & # 34; e o & # 34; Wall Street Journal. & # 34; Seu livro, & # 34; Quando Falha na gestão do tempo, & # 34; é publicado em 12 países, enquanto os artigos financeiros da Ozyasar são apresentados no Nikkei, o principal serviço de notícias financeiras do Japão. Ele possui um Master of Business Administration da Kellogg Graduate School.

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